鄭州瑞隆鋼鐵丨雙碳大背景下，碳成本將成為鋼鐵市場運行的新邏輯

本周市場分析

　　1、政策擾動頻繁，全國現貨價格跌幅加大

　　近期國家持續打擊哄抬煤價等非法牟利行為，煤炭“三兄弟”連續大跌導致黑色系期貨持續跟跌，對市場情緒面影響較大;其次，9月份房地產數據繼續保持低迷，疊加房地產稅試點的利空沖擊，對市場信心明顯打壓;另外，月底部分商家有回款需求，加之市場價格大跌引發的恐慌心理，導致殺跌的情緒較濃。

　　2、部分區域限電限產放松，全國鋼材產量底部回升

　　本周全國螺紋產量290.56萬噸，環比增加17.79萬噸;熱軋292.75萬噸，環比增加7.72萬噸;五大品種鋼材總產量921.9萬噸，環比增加43.03萬噸。螺紋總庫存下降13.24萬噸，熱軋總庫存下降2.88萬噸，五大品種鋼材總庫存下降7.09萬噸。

　　本周除西北、華北地區部分鋼廠檢修和限產外，部分地區(如：云南、江蘇、河南等)鋼廠由于限電放松，整體產量有所回升。但考慮到近期唐山、邯鄲、淄博、安陽等多地啟動重污染天氣Ⅱ級應急響應，加上鋼廠盈利空間大幅收縮，進一步增產動力不足。

　　3、“旺季”需求失約，地產用鋼需求減弱預期加劇

　　本周市場價格大跌導致商家恐慌性拋貨的行為較前期明顯增加，低價位資源整體成交表現良好。全國螺紋表觀需求量303.8萬噸，環比增加12.43萬噸;熱軋表觀需求量 295.63萬噸，環比增加0.98萬噸;五大品種鋼材表觀需求量928.99萬噸，環比增加3.06萬噸。

　　全國237家流通商周均成交量17.18萬噸，環比上周減少0.74萬噸;截止29日，10月日平均成交量環比9月下降18.6%。9月地產、基建等核心數據延續下滑，疊加房地產稅迎來試點，地產用鋼需求減弱預期加劇。

　　下周行情預測

　　受動力煤期貨盤面連續跌停，鋼材期貨再次大幅下跌影響，本周現貨價格繼續下跌。

　　本周鋼材市場基本面繼續走弱。一是限電繼續松動，鋼廠建材產量連續回升;二是市場成交走弱，鋼材整體庫存降幅大幅收窄，鋼廠庫存率先累庫，且部分鋼廠庫存壓力凸顯。

　　政策方面，價格干預政策連續出臺，動力煤價格罕見連續下跌。發改委等多部門干預煤炭價格后，秦皇島動力煤(5000大卡)單價從2550元，10天內下跌至1480元，跌幅42%。動力煤下跌帶動焦煤、焦炭、鋼材盤面跟隨下跌。

　　價格干預方案力度非常大。動力煤坑口價格由發改委統一制定基準價，為每噸440元含稅，最高上浮幅度20%，即每噸528元。

　　10月27日，發改委連續召開會議，研究認定煤炭企業哄抬價格、牟取暴利的具體認定標準和方法。

　　10月29日，發改革發文表示，通過全國所有產煤省份和重點煤炭企業的煤炭生產成本大幅低于目前煤炭現貨價格，認為煤炭價格存在繼續回調空間。

　　粗鋼壓減任務繼續實施。10月24日，山西發布通知，將對全省開展鋼鐵企業粗鋼產量核查。此前市場傳言2021年度粗鋼壓減的目標或為2000萬噸，如果執行此政策，11月份粗鋼產量將會大幅壓減，對下月市場產生大幅波動。我們認為，從時間窗口看，現在馬上進入11月份，制定文件以及下發沒有充分時間;其次，畢竟是鋼廠連續生產企業，單月突然提出大幅壓減2000萬噸，過于突兀。

　　房地產稅開始試點推出。10月23日，將在在部分地區開展房地產稅改革試點工作的決定，試點地區的房地產稅征稅對象為居住用和非居住用等各類房地產。

　　綜合看，現貨供需基本面同比弱勢明顯，需求降幅可能大于供給降幅。按目前供需情況看，現貨市場可能提前“累庫”，目前鋼廠庫存已經提前累庫，鋼廠壓力增加。如在西南地區，盡管當前市場價格已經與北方鋼廠到貨成本倒掛，部分鋼廠發貨意愿仍然強烈。從南方市場價格看，鋼廠仍有部分利潤;同時，動力煤供給改善，電廠發電增加，限電松動概率大，南方鋼廠產量繼續回升為主。再次鋼廠低價礦逐步投入使用，生產成本重心繼續下移�？傊�，年前供需雙弱格局下，市場圍繞鋼廠成本邏輯展開。此外，我們認為在雙碳政策以及全球能源轉型大格局下，未來煤炭、鋼鐵等行業成本計算邏輯發生新的變化。碳成本(碳當量)將貫穿能源以及雙高行業，鋼鐵行業政策、市場將以碳成本中心運行，如鋼材市場供過于求，并不代表鋼材價格也會大幅下跌。

　　下周預測：現貨供給持續增加，需求減弱形成剪刀差，但期貨盤面經過大幅下跌后，技術上有反彈需求。下周動力煤以及鋼材盤面企穩反彈可能較大，現貨跟隨盤面出現超跌反彈，但現貨要弱于期貨，南方市場強于北方市場。

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